欧债危机 法或被降级德债需求低迷

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来源 中国广播网
【编者按】

　　欧盟推出绿皮书提出欧元债券三种方案，各成员国态度不一。德国进行了国债拍卖，但结果令投资者感到十分意外，此外国际评级机构也再次对法国AAA评级发出警告，市场对于欧债危机的逐渐蔓延至欧元区核心国家的担忧逐渐升温。

　　中广网综合报道 北京时间23日晚，欧盟委员会主席巴罗佐公布了欧盟委员会拟定的发行欧元“稳定债券”计划，以此作为欧债危机解决方案的一部分内容。在一片争议声中，欧盟委员会揭开了“欧元债券”的神秘面纱。考虑到这种债券有助于提高欧元区的金融稳定性，所以欧盟委员会在名为“引入稳定债券可行性绿皮书”的草案中，特地把它命名为“稳定债券”。

　　这份被外媒称为“绿皮书”的计划提出了发行欧元债券的三种方案。第一种方案是在欧元区范围内发行完全联合债券，即17个成员国为联合“稳定债券”提供共同担保。这种方案需要对欧盟公约进行大范围修改。第二种方案是，欧元区成员国为联合债券提供有限担保，同时仍保留现有各自国家债券。第三种方案是妥协性提案，即发行欧元债券，但高负债成员国债务水平超过一定的比例后，将被迫恢复发行本国国债融资。后两种方案相对第一种方案更为保守。

　　巴罗佐称，欧盟委员会还在针对欧元债券的细节展开进一步辩论，并为推动欧元债券下一步工作设定日程表。欧盟希望在明年1月8日之前收到对欧元债券的反馈意见。

　　德国国债发行遇冷

　　德国政府当天发行2022年1月到期的政府债券，总值约60亿欧元（约合81亿美元），预期收益率为1.98%。结果仅有39亿欧元被市场投资者认购，德国央行被迫买下其余部分。此次拍卖是欧元问世以来德国最不成功的一次国债发售。

　　德国财政部门的官员把此次债券发行不利的原因，归咎于预期收益率过低及在欧元区债务危机下市场反应过于悲观。但市场投资者则担心这可能会是德国经济遭受欧元区债务危机拖累的一个信号。

　　作为欧洲头号经济强国的德国长期国债一直是资本市场热捧的优质资产，此次一反常态遭受冷遇实属罕见。德国汇丰－特林考斯银行分析员鲁道夫·赫斯勒称，如此高比例的德国国债在市场上不能售出尚属首次，反映的是投资者对欧元区经济前景的不信任。如果作为欧元区经济信用等级最好的德国尚且不能在资本市场充足地融资，欧洲其他国家的景况可想而知。这将是个令人忧虑的信号。

　　当天德国国债低迷的发售业绩重压了德国国债二级市场，欧美股市也因此遭遇重创，而欧元兑美元汇率也下滑到1欧元兑1.3326美元的低位，为近七周来最低。

　　法国评级被警告终将下调

　　标普23日警告称，如果欧元区主权债券收益率持续上升、银行继续压缩资产负债表，欧元区明年进入衰退的风险将非常大。另一家评级机构惠誉同日表示，如果欧债危机进一步加剧，法国的AAA主权信用评级将面临下调风险。穆迪也在近日发出警告说，法国的信用评级可能被下调。

　　继意大利，西班牙拉响债务警报之后，法国也被拉下水，欧债危机的多米诺效应已经来了吗？兴业银行首席经济学家鲁政委认为，法国的评级最终将被下调，这只是时间的问题。主要原因是欧洲债务问题最严重的五个国家的国债由法国银行持有的最多，只要这几个国家出问题，法国的评级一定会被调降。

　　怎么才能不出问题？鲁政委认为只有继续进一步救助，如果欧元区稳定基金最终由法国认定的份额全部到位，使得法国的最终负债相当于GDP的比重将超过百分之百，（信用评级）还是要调降。

　　鲁政委：无论救不救这五个国家，法国的评级最终都会被调降。站在现有的角度来看，任何所谓的完全可能救助这五个国家的行为好像都还走不通。欧债的多米诺效应显然已经在不断的显现。　

　　欧元稳定债券或难产

　　中国现代国际关系研究院世界经济所助理研究员魏亮表示，欧元稳定债券能否推出尚属未知数，挽救欧债危机的“诺亚方舟”或将成为空谈。

　　魏亮：

　　欧元区债券现在不是经济问题而是政治问题，犹如跟你很多穷鬼一起吃饭，每次都要你付钱，现在发行欧元区债券意思就是说不要你付钱了，我们一起去外面借钱来吃饭，最后反正有人还，意思还是你来还钱。

　　在这种政治体制或一国一票的安排下，最有钱的国家德国和法国实际上是被动地位，如果发这种债券，是不是要搞他们的政治改革、投票改革，是不是要一人一票或按照经济总量来投票，恐怕要提出这样的方案来。

　　第二个方面的态势也是经济上的议题，发行欧元区债券意味着首先要把欧元区17国的主权信用平摊，也就意味着主权最高3A的德国、法国要跟主权信用评级最低的国家希腊平摊，甚至评级机构在之前有欧元区债券构想的时候就曾经说过，如果发这种债怕只能按照主权信用评级最低的国家来评，甚至出现了这个债券以后就是D级或C级。

　　在这样的状况之下，出这个债券以后发起来也很困难，同样也把德国、法国的评级拉下来，把他们拉下水，所以这个东西很难说能不能发出来，如果发不出来，更谈不上它是“诺亚方舟”。

　　无关全球贸易大战

　　分析人士指出，在这三种方案中，前两种涉及欧元区国家财政一体化的相关法规，实施的前提是修改欧盟的《里斯本条约》，因此前两种方案几乎不可能实施；第三种方案对现有欧盟机制影响不大，是目前多数专家相对看好的一个方案。但也有人认为一旦大量发行欧元区债券，将会造成欧元贬值从而进一步刺激出口而影响全球贸易，有人甚至猜想这是否会点燃全球贸易大战。

　　兴业银行首席经济学家鲁政委表示，到目前为止，德国不支持这一做法，法国似乎也不支持。如果发行共同债券，意味着德法等国家发行的国债的利率将会因此提高，对它们来说非常不利。一旦德法不支持，债券发出来会有困难。如果债券发出来，各个国家对自己发行的债券担保，就没有任何意义。

　　鲁政委认为短期内看不到欧元区债券的出炉，同时也很难说它能否缓解欧洲的债务危机。此外，鲁政委认为由这个问题谈不到全球贸易战的问题。目前，全球贸易战最核心的问题是美元持续大幅无序的贬值。