三季度CPI增速或见底回升 下半年仍可能降息

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分析人士认为，6月CPI涨幅放缓主要是受食品价格下降影响。随着猪肉价格反弹，预计CPI涨幅在三季度将见底回升。未来一段时期，CPI涨幅继续探底将进一步为央行降息打开空间。

　　食品价格持续下降

　　国务院国资委研究中心研究员胡迟认为，6月CPI增速继续下行主要是因为CPI权重占比最大的食品价格持续下跌。商务部监测数据显示，6月由于各地露天蔬菜大量上市，带动18种蔬菜批发价格连续七周回落，比5月初下降26.9%。猪肉价格在国家收储的影响下，6月后半月连续两周小幅回升，但同比仍下降18%。

　　商务部研究院消费研究部副主任赵萍表示，6月CPI涨幅放缓，从宏观面分析看，主要是大件消费品、石油及其制品等这些占CPI权重较大的消费品需求不旺、价格上涨动力不足所致；从微观面看，CPI涨幅放缓受到猪肉及粮食价格下降影响。由于夏季是猪肉消费的淡季，加上回栏率不足等因素，猪肉价格近期上涨幅度较小，价格增长动力不足。猪肉价格下降助推6月CPI涨幅放缓。  

　　平安证券报告认为，CPI环比下滑的主要原因是蔬菜价格的季节性下降及成品油价格的下调。食品价格下降主要是蔬菜价格大幅下降所致，蔬菜价格环比下降15.2%，拉动CPI下降约0.48个百分点。非食品价格中，除了交通通讯环比大幅回落0.5%之外，其他各项价格与上月基本持平。值得指出的是，猪肉价格6月底已出现止跌回升的现象，猪肉价格未来的走势值得关注。

　　政策空间进一步打开

　　分析人士表示，未来猪肉价格如出现反弹或将导致CPI在三季度见底回升。在CPI继续探底的过程中，政策空间进一步打开，下半年或还有1-2次降息的可能。

　　猪肉价格网分析认为，随着高温天气的持续，猪肉消费进入淡季，供大于求现状使得猪价短时间内难以回升。不少养殖户空栏较多，观望情绪浓厚。不过目前生猪养殖饲料价格继续保持高位，人工费用逐年增长，使整个饲养成本不断提升，导致养殖户的利润进一步收窄。预计三季度生猪出栏可能减少，猪肉及生猪价格有望小幅回升。

　　爱建证券宏观经济研究员吴正武认为，下半年猪肉价格或进入上涨区间。猪肉价格的回升将对蛋类和水产品价格形成比较强的向上拉动作用。预计食品价格在三季度见底，并带动CPI涨幅回升。

　　交通银行研究部高级宏观分析师唐建伟认为，CPI同比增速回落，通胀压力明显缓解，预计三季度CPI同比涨幅在2%左右低位徘徊，全年CPI应可以控制在3%以下。

　　西部证券报告认为，6月CPI数据显示出物价上涨的压力进一步消除，为货币政策拓宽了预调微调的空间。央行在不到一个月的时间里，已经连续两次下调存贷款利率，预计7月将采取降低存款准备金率措施，为市场注入更多流动性，以缓解中小企业融资需求压力；下半年CPI增速仍将处于继续探底过程中，利率可能下调1-2次。

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