OPEC协议名存实亡？

小五子

OPEC达成限产协议未满一周，伊朗和利比亚油企就传出或是将增加出口或是已增产的消息。摩根大通调降近期原油预期价。摩根士丹利分析师还预计，下月OPEC确定限产细节的维也纳会议又可能和上半年多哈会议一样，让协议夭折。

据伊朗官方通讯社IRNA报道，国企伊朗国家石油公司（NIOC）的国际事务主管Mohsen Ghamsari上周日表示，伊

朗未来原油出口量可能增长约6.8%，由目前日均220万桶至235万桶，除去国内炼油商日均耗用180万桶，其余产

量将用于出口。

报道提到，上周二国际能源论坛（IEF）期间OPEC国家达成稳定油市和减产的协议，伊朗得到豁免，所以能将日均原油产量由目前的265万桶增至420万桶。

同时，利比亚也传出增产消息。据彭博新闻社报道，利比亚国家石油公司（NOC）的石油估测部门主管Ibrahim Al-Awami称，到本月末，该国日产油将达到60万桶。这一数字比NOC董事长Mustafa Sanalla上月末透露的该国上周产量增长约24%。

伊朗和利比亚增产的消息并未出乎多数华尔街分析人士的意料。摩根大通分析师David Martin在新近报告中因“基本面明显走软”而调降了油价预期。

Martin将今年第四季度每桶布伦特油价和WTI油价预期分别下调5美元和7美元，降至每桶50美元和48美元，将本财年每桶布油和WTI预期价分别下调1美元和3美元，降至每桶55.75美元和53.75美元。

上周OPEC达成将日均整体产量控制在3250-3300万桶的协议后，伊朗、利比亚和尼日利亚均表示得到减产豁免。如果说这三国增产的消息不算意外，那么摩根士丹利分析师Adam Longson的预测可能更让人担心油价反弹的前景。

Longson预计，今年11月确定上周OPEC协议细节的OPEC维也纳会议将和今年4月的多哈会议一样，让共同限产希望落空。他认为，政治方面的阻力在妨碍OPEC最终确定细节的谈判拿出真正的行动，当前OPEC限产协议面临的许多挑战和多哈会议时一样。

Longson指出，达成总体方案是一回事，让每个成员国做出让步，承受减产的痛苦又是一回事。总体减产协议为OPEC争取了时间，但还需要花极大力气敲定细节，时间拖得越久，油价回升得越高，减产的动力可能越小。

如摩根士丹利下图所示，即使要将产量限制在日均3300万桶，需要OPEC国家减产的幅度可能也超过他们愿意接受范围。而且OPEC协议的质量在恶化，此次协议的上限比多哈会议意图达成的协议还高。

Longson列举了以下观察OPEC协议进展的要点：

与俄罗斯等非OPEC产油国的商议对市场情绪很重要。若俄罗斯或其他非OPEC产油国同意参与任何市场干预行动，油市都会进一步兴奋，可能增加OPEC最终敲定协议的可能性。

未来几个月OPEC国家的产量可能释放此次限产协议成功达成的几率。最重要的是本月产量数据。不过11月维也纳会议时可能无法全面掌握本月产量数据。需要关注的是伊拉克。

华尔街见闻此前文章提到，伊拉克在限产协议达成后立即站出来“喊冤”，称本国产量被OPEC低估。伊拉克自己申报的日均产量比OPEC使用的第三方估算数据多出近30万桶。而当前产量越低越容易被设定较低的产量上限。

更重要的是，Longson提到，与明年油价定价相关性更高的远期期货交易显示，美国页岩油企业准备大举恢复产油供应。只要美国产油活动有任何实质性增长，都可能令OPEC国家在11月维也纳会议上更为紧张。

Longson发现，在明年WTI期货每桶50美元出头到55美元价位间，美国页岩油生产商的原油期货对冲头寸激增，初步估算可能达到年内交易最高水平。

布伦特原油的交易也有这类预示许多北海产油商将回归的对冲头寸，Longson称，这类产油商乐于在每桶50到60美元做对冲。因此，目前油价已经超过产油商对明年WTI和布伦特原油每桶50美元的心理价位。

至少现在油价还未受以上伊朗和利比亚消息的明显影响，布伦特原油位于每桶50美元上方，WTI油价接近每桶49美元。