中国投资者纷纷逃离冷钱跟热钱跑？

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中国崩溃论蔓延 投资者纷纷逃离 冷钱跟热钱跑文章来源: 世界日报 中国经济增长明年将可能放缓，将面临房市泡沫破裂的风险。图为上海一处建筑工地。(路透)

不久前，预测中国经济将要崩溃者形单影只，但数据显示，中国经济增长放缓后，唱衰中国论者占据舞台中心。对中国经济裂缝日益扩大的担忧情绪，蔓延到金融市场，投资者纷纷撤离中国。专家认为，中国面对的问题将日益严重。

香港恆生中国企业指数今年下降26%，成为亚洲表现最差的指数。中国股市交易商普遍做空。例如，中国海外发展投资有限公司近三分之一股票在8、9月被卖出。

2006年出版「中国即将崩溃」一书的章家敦(Gordon Chang)表示，越来越多人认为，中国奇蹟毫无意义。他现在受邀出席投资者会议，仍坚信中国崩溃迫在眉睫。章家敦等专家发现，中国GDP增长放缓，公共债务上升和居高不下的通膨，证实中国问题将更加严重。

约占中国经济总量五分之一的房地产特别严重。近年来中国放松贷款，导致房价飙涨。上海1000平方呎公寓售价33万5000美元，约为居民平均年薪45倍。中国房市泡沫正在破灭。10月房价连续两个月下跌，资金短缺的开发商迫切卖房。在35个大城市中，29个房屋销售比一年前下降，北京等六城市下跌超过50%。

中国政府表示，这是其有意收紧贷款、打击炒家的计画所致。但批评者说，损害已经造成。在中国的亮丽高楼、高速公路和高速列车背后，出现了鬼城、空洞的道路和多馀的铁路线。公共债务呈爆炸增长，增加人们对中国经济过载的担心。

西北大学中国地方政府债务专家Victor Shih说：「中国很多增长是国家主导的大规模投资，中国是庞然大物，如果它出问题，大家都出问题。」

几乎毫无争议，中国经济模式受到压力，政府支持的消费热潮很难持续。中国受到欧洲和美国经济放缓的影响，其低成本工厂受到更低成本竞争者和劳力萎缩的威胁。

如果中国重新平衡经济，使其13亿公民花费更多，全球经济将获益。但这是不可能的，因为中国经济结构有利于大企业而不是消费者。

过去数日中，北京经济界热门话题，是外汇占款首度减少。按大陆央行公布的数据，10月份外汇占款增量出现46个月以来首次负增长，单月减少了248.92亿元人民币。

所谓人民币外汇占款，是因人民币不能自由流通，外汇不能在中国大陆国内流通，一旦进入中国大陆境内，就要由人民币来置换，置换占用的钱，就是外汇占款。就上个月的248.92亿元人民币，约合39.4亿美元来说，如果与当月中国大陆外汇占款总额的254869.31亿元人民币，与中国大陆接近4兆美元的外汇储备来说，都不算大数。

但这笔钱，被认为是个大数，因为按相关的计算公式，这一外汇占款的减少额，加上10月170亿美元贸易顺差和约83亿美元的外商直接投资额（FDI），就是10月流出的热钱，算一算，这笔钱是293亿美元，不算小数了。

所以，外汇占款负增长，被看成热钱流出的标志。而上一次单月外汇占款负增长，是在2007年12月，那是国际金融危机前夕，热钱回流祖家救危。那麽，这一次外汇占款负增长对于中国泡沫经济意味着什麽？

目前经济界的解读，是今次外汇占款负增长，除了小量贸易顺差变化外，确定主要是热钱流走。这些国际热钱流进中国大陆的原因，大致有两个，一是博人民币升值的热钱；二是流入中国炒房地产的热钱。现在博人民币升值可能有变，中国的房地产又可能衰败，因而首度流走。

这样的解说，听上去是合理的，但还有另外一种解说，那就是流走的既有热钱，还有冷钱。

首先热钱（Hot Money）是指那些游资或短期投机资本，因其要追求高报酬，而在国际市场上高速流动，速度产生热能，故叫热钱。

既有热钱，就有「冷钱」，就是那些不大游动，流动起来也缓慢，追求的是低风险的钱。在中国大陆，就有这麽一笔钱，这笔钱在今次外汇占款的减少中，应占有一定份额，这笔钱的名字不好起，啰嗦点可叫富豪移民保险资金。

中国大陆的移民海外，开放30年来波波相接，第一波叫留学潮，第二波叫劳工求财潮，第三波是精英告别潮，现在这一波，是富豪移民潮。富豪为什麽要移民海外，说来话长，但今年巳来富豪移民成了潮流，而且大张旗鼓。

有人说，富豪们移民跟精英不同，他们是移民不搬家，所以影响不大。其实不然，富豪们要走，很大一部分人，就是为了保住他那「冷钱」，第一件事是将「冷钱」搬走，有的人根本就只是为了把钱运走而配套办这次移民。至于因何要把「冷钱」搬走，又是说来话长。

热钱和「冷钱」都在走，热钱的走，通常被认是好事，只要不走得太急，而「冷钱」呢，以前应该没这事，其走是好是坏，没有可参照的说法，但想想应当不是小事，那「冷钱」可能涉及上兆元的人民币资金，其在国内时以相对稳定的状态存在，一旦抽走，短期看是围墙要垮，长期看是厂房要塌。