法国会被金融瘟疫传染吗？

海芬心语

「巴黎角度」

在上月「希腊的死马当活马治」一文里，本专栏曾预测7月是投资人的「凶月 」，如今应验了！凶星在位，劫煞当道，股汇市今夏果然有血光。巴黎CAC40指数连日天昏地暗，一度跌穿3700点，其它欧洲股指亦都泻得软趴趴，这次的罪魁祸首是意大利，该国债务危机爆发，使得欧债再陷十万火急，全球草木皆兵，「金融瘟疫 」若急遽扩散，西班牙恐怕会是第一个报到，继之不排除是法国。

法国目前公共负债为1.65兆欧元，平均每国民得分担2.5万欧元，虽然萨政府去年起已向债赤开战，但财务恶化短期内料仍难遏止，目前负债是PIB的84.5%，但到明年比率将上升为86%，可见法国也蒙受巨大财政压力，每天都在神经兮兮过日子。目睹欧债危机如山火蔓延，市场人心惶惶，此间财经学者近日纷纷亮相媒体，为法国财政体质把脉，多数学者出于稳定市场信心，一般皆认为法国应不致会被意大利危机传染，形势虽然严峻，但无需悲观，若以国债和GDP两者比率来和国际作比较，其实法国债务负荷不算名列前茅，全球排名第19。

乐观派的判断也不无道理，法国表面负债累累，捉襟见肘，但实际却是一个藏富于民的国家，据瑞士信贷去年的调查报告，法国6500万人口，身家超过百万美元的富翁有220万人，占全球百万富翁人口的9%，领先意大利的6%、英国的5%，德国的5%、加拿大的4%，中国的3%……再说法国私人债偏低，相等GDP的110%，远低于英国、西班牙、美国之180至200%，同时法国经济成长逐渐回春，中肯的说，法国抗灾能力未必如外界想象差。

不过天有不测风云，意大利若爆发违约危机，法国受到的拖累可充满未知数，现时法国金融在意大利曝险幅度很大，依据国际监管银行BRI评估，法资在义国的曝险金额为2800亿欧元，远高于在西班牙的曝险1000亿，法国民间的人寿储蓄合约尤其危危乎，因有颇大比例是投资意大利的公共债券。

面对欧债危机发酵，法国人目前最担心的，除了是手上股市投资组合会如春阳下的融雪，再就是人寿储蓄合约的贬值，最坏情况还可能血本无归！由于市场过度波动，法国民间资本涌入人寿储蓄投资，风气日盛，时至今日累积高达1.4兆欧元，是90年代的三倍！唯最糟糕的是，人寿储蓄合约有三分之二资金是化作欧债，随时可沦为填海的垃圾。现下欧洲国家可说无一不内外交困，既害怕邻居宣布破产累及自己，不知要否施援，同时又担心自家后院起火，被财政危机压垮，施政者即使有通天本领相信亦难以施其技，人人势成骑虎，实不知如何脱身，坐着不动或选择跳下来，都会注定被吞噬。

审计院已向萨政府发出预警，如果什么也不做，到2016年负债会升高至GDP的100%！，到时将会轮到法国掉进违约的压力陷阱，除非国家每年节省200亿，连续5年，债务恶化始能减缓。苦口良药的建议虽好，但也得祈祷意大利千万能逢凶化吉，假如这个欧洲第四大经济体明天一倒，整个欧洲金融势将血流成河，凶月亦将扩大为凶年！（郭乃雄）