城投债风险评判和投资思路

bankuo

　近一段时间，城投公司债务信用质量成为关注焦点。多只城投债遭遇了恐慌性抛售，城投债市场压力陡增，也是形成债券市场和债券基金下跌的原因之一。我们认为，地方政府债务信用风险总体可控，不会对宏观经济和金融稳定带来实质性冲击。理由有以下几点：

　　一、与发达国家相比，地方政府负债率（债务余额占GDP比重）并不高。2010年末，地方政府债务余额相当于同期全国GDP的27%，地方债务与中央政府债务之和占GDP的44%，远低于欧盟（80%）、美国（93%）和日本（210%）等发达国家水平。

　　二、还款时间较为分散，集中还款期推后。

　　三、我国赤字率低于国际3%的标准，远低于主要发达国家和一些新兴国家，政府债务风险可控。

　　四、市政基础设施领域的不良资产率相对于其他行业，不仅历史波动性更小，而且绝对值也处于较低水平。

　　五、至于城投债的信用风险，由于其发行人资质较好，债务条件最为严格，信息披露较为透明，总体风险也相对可控。

　　投资城投债需要特别注意以下几点：一、地方经济实力和政府的综合实力，从区域来看，东部沿海省份经济实力较强，市场化水平较高，对城投债的保障作用强于中西部地区。二、增信方式的差别化，特别自2010年国发19号文禁止城投债发行采用应收账款质押之后，城投债更多采用土地质押和第三方担保等方式，很多城投债的担保方也为其他城投企业，因此对这些增信方式的识别和评判非常重要。

qiangzi3978

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爱威一万年

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