西方“立体做空”中国

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【作者】新华社记者：金微 发自北京
【主题】华尔街同时砸盘中国的楼市和股市，通过打压人民币汇率来引导资本外流，都是预先设定的做空步骤， 外资做空中国的路径越业越清晰。

9月，美国黑石集团曾将所持有的上海Channel1购物中心95%的股权出售，首次拉开了黑石集团从中国地区房地产投资中撤出的序幕，紧接着，友邦、中德安联等外资也频繁抛售中国房地产。

房地产做空刚刚拉开大幕，做空中国的接力棒又开始传到下一个接力者——银行股的手中：11月15日，IMF（国际货币基金组织）发布看空中国金融体系报告；美国银行则公然食言，二度减持建设银行股份，套现18亿美元；高盛则在推出唱多中国银行股的报告之后第三次减持工行股份。

做空接力棒式传递

尽管高盛和美国银行都声称减持乃是出于自身需要，并非看空中国银行股乃至经济前景，但看空中国股市似乎正成为国外的一种潮流。连一向看好中国股市的罗杰斯也于近日表示，预计未来两年中国股市将持续低迷。

在西方看空中国股市时，境外资金已悄然撤离股市， 11月16日，A股大跌资金净流出约239.1亿。11月30日，股市再度出现“自杀式”暴跌，A股下泄3%以上，B股更是重挫7%。从基本面上看，国内并未公布重大利空数据，欧美股市隔夜表现也比较平稳，中国股市暴跌引发猜测。尽管当晚央行存款准备金率下调股市有所回暖，但低迷状况难改。

分析认为，国际板传闻看似“合理”，但幕后真正原因可能是境外资本撤离。过去三季度QFII(合格境外投资者)对A股是减持多于增持，根据上市公司三季报公布十大流通股东对A股的持有情况看，遭到QFII抛弃或者减持的公司明显多于增持和新进的公司，数量上也呈现出明显净减持的态势。

被做空的不仅中国股市，海外上市的中国企业也未能幸免，西方感恩节，有着“中国概念股杀手”之称的做空机构美国浑水公司发布报告称分众不但人为美化业绩数据，还存在贱卖股东资产以及内幕交易等问题，建议投资者“强烈卖出”，令分众传媒的股价一度下跌超过60%，跌破了10美元。“浑水”报告出台的前一个交易日，分众传媒的股价还维持在29美元上下，另一家中国概念股公司奇虎360同样遭此命运。

实体经济领域，越来越多高端美资制造业正在从包括珠三角在内的中国悄然撤退。美国玩具生产商Wham-O决定将50%的飞盘和呼啦圈订单在美国国内生产，福特公司宣布将从中国撤出某些汽车零部件生产，美国ATM供应巨头NCR已把部分ATM的生产从中国转移到美国、世界500强企业卡特彼勒公司经在美国得克萨斯州中南部的维多利亚市开设新工厂。中国商务部的监测数据，今年前8个月，美国对华投资新设立企业967家，同比下降5.29%；实际投入外资金额25.45亿美元，同比下降14.42%。

高端美企撤离珠三角、做空中国概念股、抛售银行股、抛售在华房产，这些似乎看起来都是孤立事件透露出一个重要信息：外资做空中国案例今年不仅多，而且波及面越来越广，浪潮越来越猛。

立体做空中国图

与外资做空中国互相配合的是国际机构，今年国际机构无一例外地调低中国经济增长的前景预测，除了IMF、近日，经济合作与发展组织(OECD)发布《经济展望报告》称中国经济增速放缓，不少西方媒体加入唱衰中国的合唱中，《华尔街日报》最近提醒投资者“当心中国软着陆失败”?。

中国发展的国际政治经济环境正在发生急剧的变化，从国际到国内、从政治到经济，从国际机构到西方媒体，从地产到银行、西方“立体做空中国”的全景图已经逐渐清晰。

国家发改委顾问、深圳大学金融研究所所长国世平接受《国际先驱导报》采访时说，外资作空中国已经是一个很明晰的线路，外资做空不仅是表面上我们看到，他们是系统性且同步进行的。国世平认为，随着外资纷纷抛售中国房地产及中资金融股，做空人民币将是外资的下一阶段动作。

外汇市场的一些迹象已让人隐约嗅到风雨的气息，中国10月份外汇占款余额为25.49万亿元人民币，环比下降248.92亿元，这是自2007年12月以来出现的首次月度下降。中金公司报告称，10月热钱流出1800亿元。中金公司认为，外汇占款在10月份出现了多年来没有过的净减少，与“热钱”大幅流出有关，考虑到外需放缓、美元走强以及人民币升值的空间已不大，外汇占款未来将出现趋势性的减少。

曾几何时，人民币升值还一直是舆论关注的焦点， APEAC会议美国总统还在重复着人民币应升值20%~30%的陈词滥调。转眼，人民币贬值已成为焦点，11月至今人民币大约贬值0.5%。尽管近期央行公布的人民币兑美元中间价大幅走高，但现货市场却并不买账，12月2日开始，人民币连续出现四个跌停。

财经评论员叶檀认为，市场对人民币可谓爱恨交织，一会儿看到欧美国家逼迫人民币升值，做多人民币；一会儿担心中国实体经济走软，而做空人民币。而在当前局势下，做空中国的势力正在逐渐发力。

实际上，在奥巴马施压人民币升值时，高盛就已经向其客户建议暂时结束看涨人民币。中国外汇投资研究院院长谭雅玲称，人民币走弱在当前风险很大，“虽然我赞成人民币贬值，但是我们错过了机会把握，人民币升值被逆转，我们完全是被动的接受，被别人做空。”她指出，我们过高的估计了自己，同时没有国际经经验和教训的吸取，简单盲从认定人民币升值，是自己陷入被规划和被利用，而不愿意承认自己错了是更大的问题。”

各国的选丑比赛

抛售资产、热钱流出、人民币跌停，是否意着做空中国的金融战将全面打响？对此，有学者认为没必要过度解读热钱大规模撤离、人民币贬值而营造恐慌。

中央财经大学银行业研究中心主任郭田勇表示，“关键问题是做空中国后，这些外资将流向哪里？美国经济不景气，欧洲经济更不用说，钱流向哪里是个问题。”不少学者也认为，目前的外部环境依然很坏。

不过，国世平认为这是对美国的误读，“美国虽然就业不景气，但经济根本没坏，美国金融危机已过去，科技实力强劲，美国的企业也正在恢复。”

在加拿大皇家银行风险管理资深顾问陈思进看来，各国在危机下更像是一场选丑比赛，“各个经济体问题都很严重很难比谁美只能比谁不那么丑”，他认为美国将是这次全球大衰退中第一个走出萧条的国家，“因为美国的基础依然坚实，是全世界最富裕的国家，除了发达的高科技和拥有强大的军事力量，还储藏着天量的石油、森林、以及各种矿物资源，美国的科技创新能力领先全球，好莱坞的文化输出无人可及，影响远非金钱可衡量。更关键的是美国已制定出“万亿引资计划”能吸引全球资本回流美国。”

一个不可忽视的是，美元依然维持着世界霸权的地位，美元体系给美国带来了巨大的益处。虽然美元在2010年贬值了9%，而美元只要加息，美元上涨，美元的强劲地位很快会显现，最近美元指数已经突破80，而美国只有维持强势美元才能维持人们对美元的信仰，美元体系才得以继续运行。

商务部国际贸易合作研究院研究员梅新育认为，新兴市场国家货币对美元普遍贬值是今年全球金融市场的突出现象。欧债危机升级、日本经济疲软、新兴市场经济体不确定性上升的形势驱使市场参与者逃向美元，令美元汇率强劲升值。因此，未来几个月里，美元的“避风港效应”仍将突显。

事实上，不少金融机构已经把持美元当作避险的工具。广东省社会科学院“热钱与地下钱庄研究”课题报告称，近两个月以来，很多新兴市场国家，纷纷出现了国外投资撤出的问题，目的地指向美国。美元的走强已经是大势所趋。

做空之前自己“先空”

在历史上，日本、阿根廷先后经历资产泡沫被做空的教训。在陈思进看来，这些国家首先是自身出了问题，像一颗树内的“害虫”（被吹大的泡沫资产）引来了做空者，使对冲基金有了做空的可乘之机，犹如秃鹰见到了猎物，“当年美国把危机转嫁给日本，不是因为日本被做空而产生了危机，而是因为日本自身体出了问题。”

中国楼市早已经弥漫日本房地产泡沫的景象，这让不少日本人都觉得似曾相识。国世平认为，中国的泡沫严重已经是个公认的事实，外资做空的条件已经具备，目前他们正在陆续撤市，“这一过程是外资先加速抛售房地产，地方政府会出问题，这对银行造成压力，地方政府欠银行钱太多，本金无法更何不上利息，银行可能出问题。“我国高速发展的高铁、地铁，短期内成本无法收回，现在外资银行抛售股票套现就因为他们先知先觉。”

近日，中国人民银行极其罕见地发表声明，对房地产行情进入下行调整期，可能对银行和市场造成的负面连锁反应表示了担忧，这被认为是对“资产泡沫”发出的警告。

国世平认为，外资一旦开始大规模地抛售人民币，将会造成人民币贬值，股票和房地产被做空，中国又没有实体经济的支撑，届时中国经济将面临硬着陆。而美元加息后会大幅上升，他们还可以回来抄底。

财经评论员盛骏认为，人民币升值的压力刚刚消退随之而来的即是巨大的贬值压力，“对于华尔街来说，同时砸盘中国的楼市和股市，并通过打压人民币汇率来引导资本外流，都是预先设定的做空步骤。”他认为，中国必须要做出相应的反制动作，才能缓解经济硬着陆的烈度。

陈思进认为，如何防止外资做空中国防止被剪羊毛，也就是我们要抢在别人做空之前先“空”，以夺得先机，争取主动，倒剪他们的羊毛！“比如，对于天量流入中国的热钱来说，集中房地产的最大原因就是赌人民币升值，那房地产就应该迅速降温，在目前降温的情况下再大幅降温，赶在外资大幅抛售房地产之前；同时赶在外资大幅抛售人民币之前，我们自己先适度贬值人民币，这样就可以使他们的热钱烂在中国！同时，我们的企业要加紧升级，加大科技创新的力度，并扩大内需，便可弥补热钱撤出后所造成的损失。”

陈思进说，人家亮剑了，我们也该刀出鞘，要打好这场金融保卫战！“千万不能让他们胜利大逃忙，然后由他们来做空中国，双向掠夺中国的财富！”??

張明行

這就是戰爭。

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可以这样理解，但总体上是一种综合实力的博弈。
如果中国政府没有一种商人的思维的话，输的可能性比较大，但我们也看到中国政府在思维方式上进十年的变化，这是很可喜的一面。
商人是可以商量的人，商量是种平等的对话。
博弈在一边商一边量中进行。